希望越大，失望越大，说好让大家赚钱的市场，不仅没涨，反而跌跌不休。我16年前入市的时候上证指数第一次站上3000点，16年后再次吹响3000点保卫战的号角。

(资料图)

大家知道，上证指数的历史最高点是在2007年10月16日创出的，6124.04的高度估计至少5-10年后都到不了。由于上证指数是历史上最悠久的历史，虽然编制不太合理，但我们一说市场表现，默认值就是上证指数。

诞生于2005年的沪深300指数相对来说设计的比较合理。沪深300的历史最高峰产生在2021年2月18日，最高时5930.91，收盘是5768.38。上周五收盘是3709.15，2年半时间，沪深300指数下跌了35.70%，不可谓不惨。

但我们要想一个问题，沪深300指数2年半跌了35.70%，是否代表全体股票平均跌了35.70%？ 有人说指数跌那么多，那么多人亏损，即使股票没跌那么多，也大差不差。

我统计了从2021年2月18日到2023年8月25日有完整数据的股票一共4085只，按照等比复权计算，2年半里上涨的股票2296只，下跌的股票1789只，胜率竟然高达56.21%！不仅如此，如果按照算术平均值计算，这4085只股票平均上涨了14.36%，涨幅中位数也有6.09%。

不管是看这2年半来全体股票的胜率，还是平均涨幅，中位数，都是表明从2021年2月18日开始的2年半里股票整体还是涨多跌少。这个结论真的大跌眼镜！

我们先来看看，为什么沪深300指数2年半来跌了那么多？大家知道，沪深300指数是按照自由流通市值加权计算的，不是按照总市值也不是按照流通市值计算的。我们从中证公司官网找到权重前20的股票，并计算了2年半来的涨幅如下：

我们可以看到，沪深300指数权重前20名里，2年半来上涨的只有宁德时代（4.42%）、长江电力（25.48%）、工商银行（6.51%）3只股票，其他17只权重股全部下跌，而且跌幅还很大，比如权重前5的贵州茅台跌了22.51%、中国平安跌了35.70%、招商银行跌了36.00%、五粮液跌了49.19%。再加上指数调整的时候的追涨杀跌，最终导致指数2年半时间跌了35.70%，也是一个正常的结果。

我们再看申万一级行业指数这2年半的情况，胜率超过50%的行业有采掘、传媒、电气设备、房地产、纺织服装、钢铁、公用事业、化工、机械设备、家用电器、建筑装饰、交通运输、汽车、商业贸易、通信、休闲服务、有色金属、综合等19个行业，小于50%的只有电子、非银金融、国防军工、建筑材料、农林牧渔、轻工制造、食品饮料、医药生物、银行等9个行业。

我们看一个电气设备的行业，222个企业2年半来有107家股价是上涨的，而且算术平均 涨幅高达25.34%，中位数也有19.32%，但如果看申万一级行业指数，那2年半来是跌了17.48%。

为什么会出现相背的情况呢？我们把电气设备这个行业按照2年半前的市值排序，取出当时的市值前10名和后10名，我们清楚的看到，前10名里面除了宁德时代（4.42%）、国电南瑞（23.72%）、TCL中环（11.43%）3只股票是上涨的，其他7只股票全部是下跌的，而且下跌的非常厉害，如隆基绿能下跌了58.30%、亿纬锂能下跌了52.88%。前10名平均下跌了18.76%。

而2年半前电气设备市值后10名，在这段时间里全部都是上涨的，平均涨幅高达79.04%！所以整个电气设备两年半来，如果按照规模加权，那么指数下跌了17.48%，如果看作等权，那么上涨了25.34%。

这种情况不是电气设备个案，而是这2年半来的普遍现象，比如房地产行业，申万一级行业指数这2年半来跌了27.80%，但等权的算术平均上涨了17.02%。

所以对于这个问题：沪深300指数2021年2月18日创出历史新高以来，整个市场是下跌的还是上涨的？就看你从哪个角度看，如果看规模加权，那肯定是下跌的，而且还跌的很惨；但如果你把4000多只股票都看作是平等的，那不管是算术平均还是中位数，这2年半来市场是上涨的，这个结论跌破了大多数人的眼镜了吧？

说实在，认可了这2年半来市场是上涨的，等于认可了自己的无能，所以大部分人是不会认可这个结论的，即使你说是等权的来看市场，但事实就是如此。

上图是沪深300指数和通达信的微盘股指数叠加在一涨图上的对照，沪深300指数在2021年2月18日创出了历史新高5930.91后一路下滑跌了35.70%，但微盘股指数一路上扬。

但大部分投资者的账户肯定是像沪深300，因为在2019-2020这两年是指数涨的多，市值大的涨的多。大家买的不是大白马就是大白马的基金。少数这2年半赚钱的投资者，不是投资了小市值就是投资了小市值的可转债，或者是股息率高的股票。

一个问题是很多人关心的：小市值强于大市值已经2年半了，会不会逆转？当然有这个可能，但我能力有限，还看不出逆转的趋势，我还是会像2年前那样右侧交易，认可跑输一段时间，也有可能在可转债中切换到大市值，总之一切皆有可能，唯独不会丧失信心！